Corso Devisenhandel 912 Bruch

Maximierung des Wachstums ohne Konkurs zu riskieren Viele Hedge-Fonds-Katastrophen kommen nicht aus der falschen Wetten 8211, dass die besten von uns 8211 geschehen, sondern aus einer zu großen Wette durch Überbelegung. Auf der anderen Seite können wir das volle Wachstumspotenzial unserer Anlagestrategie nicht ausschöpfen, ohne Hebelwirkung zu verwenden (d. H. Kreditaufnahme auf Margin, um Aktien zu kaufen). Also, wie viel Leverage sollten Sie verwenden Überraschenderweise ist die Antwort bekannt, aber wenig praktiziert. Es heißt das Kelly-Kriterium, benannt nach einem Mathematiker bei Bell Labs. Die Hebelwirkung f ist definiert als das Verhältnis der Größe Ihres Portfolios zu Ihrem Eigenkapital. Das Kelly-Kriterium sagt: f sollte der erwarteten Überschussrendite der Strategie entsprechen, geteilt durch die erwartete Varianz der Überschussrendite oder (die Rendite, die die Rendite m minus der risikofreien Rate r ist). Diese Größe f sieht aus wie die bekannte Sharpe Verhältnis, aber es ist nicht, da der Nenner s 2 ist. Nicht s wie im Sharpe Verhältnis. Wenn Sie jedoch die Sharpe-Ratio, sagen wir, aus einigen Backtest-Ergebnissen einer Strategie schätzen können, können Sie auch f genauso einfach einschätzen. Angenommen, ich habe eine Strategie mit der erwarteten Rendite von 12 über einen Zeitraum mit einem risikofreien Zinssatz 4. Außerdem sagen let8217s, dass das erwartete Sharpe-Verhältnis 1 ist. Es ist einfach, f zu berechnen. Die herauskommt, um 12.5 zu sein. Das ist eine schockierende Zahl. Dies wird Ihnen sagen, dass für diese Strategie sollten Sie nutzen Ihr Eigenkapital 12,5 mal Wenn Sie 100.000 in bar zu investieren, und wenn Sie wirklich glauben, die erwarteten Werte Ihrer Renditen und Sharpe Ratio, sollten Sie Geld leihen, um einen 1,2 Millionen zu handeln Portfolio Natürlich sind Schätzungen der erwarteten Renditen und Sharpe Ratio notorisch über-optimistisch, was mit dem unvermeidlichen Daten-Snooping Bias und andere übliche Fallstricke in Backtesting-Strategien. Die gemeinsame Empfehlung ist, dass Sie Ihre erwarteten Renditen von Backtests bei der Berechnung f. Dies wird oft als Halb-Kelly-Kriterium bezeichnet. Dennoch beträgt in unserem Beispiel die empfohlene Hebelwirkung 6,25 nach der Halbierung der erwarteten Renditen. Fixierung der Hebelwirkung eines Portfolios ist nicht so einfach oder intuitiv wie es klingt. Zurück zu unserem 100.000 Beispiel. Sagen Sie, Sie folgten dem (Halb-) Kelly-Kriterium und kauften ein Portfolio im Wert von 625.000 mit etwas geliehenem Geld. Am nächsten Tag, Katastrophe schlug, und Sie verloren 5, oder 31.250, des Wertes Ihres Portfolios. So jetzt Ihr Portfolio ist nur 593.750 wert, und Ihr Eigenkapital ist jetzt nur 68.750. Was sollten Sie tun Die meisten Menschen, die ich kenne wird nur an ihren Waffen haften und nichts tun, in der Hoffnung, dass die Strategie wird 8220recover8221. Aber das ist nicht das, was das Kelly-Kriterium vorschreiben würde. Kelly sagt, wenn Sie wollen, um eventuelle Konkurs zu vermeiden (d. H. Ihr Eigenkapital geht auf Null oder negativ), sollten Sie sofort weiter reduzieren die Größe Ihres Portfolios auf 429.688. Warum Weil die empfohlene Hebelwirkung, 6.25, mal Ihr aktuelles Eigenkapital, 68.750, ist ungefähr 429.688. So erfordert Kelly-Kriterium, dass Sie in einen Verlust zu verkaufen (vorausgesetzt, Sie haben ein Long-Only-Portfolio hier), und kauft in einen Gewinn 8211 etwas, das strenge Disziplin zu erreichen braucht. Sie steht auch im Widerspruch zur üblichen Mittelwertreversion. Aber selbst wenn Sie stark glauben, in Mittel-Reversion, wie kein Zweifel, viele der zerstörten Hedgefonds, müssen Sie erwägen, schützen Sie und Ihre Investoren vor der Möglichkeit des Konkurses, bevor der Markt zurücksetzt. Das Kelly-Kriterium hilft nicht nur, Konkurs zu vermeiden, sondern auch eine weitere wichtige mathematisch bewährte Eigenschaft: Es handelt sich um eine 8220growth-optimale8221-Strategie. D. h. Wenn Ihr Ziel ist es, Ihren Reichtum zu maximieren (das entspricht Ihrem ursprünglichen Eigenkapital mal die maximale Wachstumsrate möglich mit Ihrer Strategie), ist Kelly Kriterium der Weg. Beachten Sie, dieses Ziel ist nicht das gleiche wie viele Hedge-Manager8217 oder ihre Investoren8217 Ziel. Sie wollen oft ihre Sharpe-Ratio zu maximieren, nicht Wachstumsrate, aus dem Grund, dass ihre Anleger wollen in der Lage sein, ihre Aktien zu lösen und jederzeit sicher sein, dass sie mit einem Gewinn einlösen. Kelly Kriterium ist nicht für solche Investoren. Wenn Sie das Kelly-Kriterium annehmen, können lange Zeitabläufe, hochvolatile Renditen, geringes Sharpe-Verhältnis und so weiter bestehen. Das einzige, was Kelly garantiert (zu einem exponentiell hohen Grad an Sicherheit), ist, dass Sie das Wachstumspotential Ihrer Strategie auf lange Sicht zu maximieren, und Sie werden nicht in der Zwischenzeit wegen der unvermeidlichen kurzfristigen Marktschwankungen bankrott . Für die weitere Lesung: Poundstone, William. (2005). Fortune8217s Formel. New York: Hill und Wang. Thorp, Edward O. (1997 überarbeitet 1998). Das Kelly-Kriterium in Blackjack, Sportwetten und die Börse. Bjmathbjmaththorppaper. htmFutures Markets Margin An der Börse ist eine Marge ein Darlehen an den Anleger. Es hilft dem Investor, die Menge ihres eigenen Bargeldes zu reduzieren, das sie verwendet, um Wertpapiere zu kaufen. Dies schafft Leverage für den Investor, wodurch Gewinne und Verluste verstärkt werden. Das Darlehen muss mit Zinsen zurückbezahlt werden. 13 Margin Market Wert der Aktie - Marktwert der Schuld geteilt durch den Marktwert der Aktie 13 Eine erste Margin-Darlehen in den USA kann so viel wie 50 sein. Der Marktwert der Wertpapiere abzüglich der geliehenen Betrag kann oft weniger Aber der Anleger muss einen Saldo von 25-30 des gesamten Marktwertes der Wertpapiere im Margin-Konto als Instandhaltungsspanne halten. Eine Marge im Futures-Markt ist die Menge an Bargeld, die ein Investor aufstellen muss, um ein Konto zu eröffnen, um mit dem Handel zu beginnen. Dieser Cash-Betrag ist die erste Margin-Anforderung und es ist kein Darlehen. Es handelt sich um eine Anzahlung auf den zugrunde liegenden Vermögenswert und trägt dazu bei, dass beide Parteien ihre Verpflichtungen erfüllen. Sowohl Käufer als auch Verkäufer müssen Zahlungen leisten. Initial Margin Dies ist die ursprüngliche Menge an Bargeld, die auf dem Konto hinterlegt werden muss, um Handelsverträge zu beginnen. Es handelt sich um eine Anzahlung für die Lieferung des Vertrages und stellt sicher, dass die Parteien ihre Verpflichtungen erfüllen. Instandhaltungsspanne Dies ist die Balance, die ein Händler in seinem Konto beibehalten muss, da sich der Saldo aufgrund von Preisschwankungen ändert. Es ist ein Bruchteil - vielleicht 75 - der Anfangsspanne für eine Position. Wenn der Saldo des Händlerkontos unter diese Marge fällt, ist der Händler verpflichtet, ausreichend Gelder oder Wertpapiere einzahlen, um das Konto wieder auf die ursprüngliche Margin-Anforderung zu bringen. Eine solche Forderung wird als Margin Call bezeichnet. Der Händler kann seine Position in diesem Fall schließen, aber er ist immer noch verantwortlich für den entstandenen Verlust. Wenn er jedoch seine Position schließt, ist er nicht mehr in Gefahr, dass die Position zusätzliche Mittel verliert. Futures (die börsengehandelt werden) und Forwards (die OTC gehandelt werden) behandeln Margin-Konten unterschiedlich. Wenn ein Händler Sicherheiten zur Sicherung eines OTC-Derivats Verpflichtung wie eine Forward, der Händler gesetzlich noch besitzt die Sicherheiten. Bei Futures-Kontrakten wechselt das Geld, das von einem Margin-Konto an einen Tausch als Marginzahlung übertragen wird, rechtlich die Hände. Eine Kaution in einem Margin-Konto bei einem Broker ist Sicherheiten. Es rechtlich noch gehört dem Klienten, aber der Makler kann in Besitz von ihm jederzeit zu erfüllen Verpflichtungen aus den Kunden Futures-Positionen Variation Margin Dies ist die Menge an Bargeld oder Sicherheiten, die das Konto auf die ursprüngliche Marge Betrag bringt, sobald es sinkt Unterhalb der Instandhaltungsspanne. Abrechnungspreis Der Abrechnungspreis wird am Ende jeder Handelssitzung vom entsprechenden Börsenabwicklungsausschuss festgelegt. Es ist der offizielle Kurs, der von der Clearingstelle zur Ermittlung der Nettogewinne oder - verluste, der Marginforderungen und der nächsten Tagespreisgrenzen verwendet wird. Meistens stellt der Abrechnungspreis den Durchschnittspreis der letzten Trades dar, die am Tag auftreten. Es ist der offizielle Preis von der Clearing-Haus gesetzt und es hilft, die Tage Gewinne verarbeiten und verliert bei der Markierung, um die Konten zu vermarkten. Jedoch kann jeder Austausch seine eigene spezielle Methode haben. Zum Beispiel, auf der NYMEX (die New York Mercantile Exchange) und COMEX (The New York Commodity Exchange) Abrechnung Preisberechnungen hängt von der Höhe der Handelsaktivität. In den Vertragsmonaten mit erheblicher Aktivität wird der Abrechnungspreis durch die Berechnung des gewogenen Durchschnitts der Kurse, zu denen die Geschäfte während der Schlussspanne durchgeführt wurden, abgeleitet, eine kurze Zeitspanne am Ende des Tages. Kontraktmonate mit wenig oder keiner Handelsaktivität an einem bestimmten Tag werden auf der Grundlage der Spreadverhältnisse zum nächsten aktiven Vertragsmonat abgewickelt, während an der Tokyo Financial Exchange der Abrechnungspreis als der theoretische Wert auf der Grundlage der erwarteten Volatilität für jede Serie festgelegt wird der Austausch. 13 13 Look Out 13 Denken Sie daran, dass Abrechnungspreis nicht der Schlusskurs ist.